人民币走强，中国资产被屡屡投下“信任票”

　　年初换美元的信任票人，此刻恐怕要后悔了。人民

　　12月25日，币走离岸人民币对美元汇率升破7关口，强中重回6时代。国资12月26日继续在7这一关口上下徘徊。产被在岸人民币对美元汇率也逼近6时代。屡屡

　　12月26日，投下人民币对美元中间价报7.0358元，信任票上调34个基点，人民续创2024年9月30日以来最高。币走

　　人民币汇率整体奔向6时代，强中近在眼前。国资

　　近期，产被人民币汇率为何走强？屡屡

　　中银证券全球首席经济学家管涛对三里河分析，这背后主要有两方面因素。一是美联储降息预期下，美元指数走弱。二是中国经济展现出较强韧性，国际机构纷纷上调中国经济增长预期。

　　可以说，这背后是内外因素的共同作用。

　　从外部看，美元指数持续走弱。自11月下旬跌破100后，美元指数依然跌跌不休，目前已经跌破98关口。美元走弱，带动非美货币普遍升值。

　　一般而言，美元指数强弱与人民币等非美货币是反向关系，也就是你强我就弱，你弱我就强。降息预期下，美元吸引力下降。

　　从内部看，中国经济延续稳中有进的发展态势，尤其是出口在外部压力下展现出超预期的韧性，11月出口增长5.7%，增速由上月下降转为增长。

　　再加上，临近年底，企业结汇的需求在增长，考虑到人民币升值，为避免汇兑损失，这种需求可能在加速释放。

　　种种因素交织在一起，推动了人民币汇率这一波升值。

　　在这背后，是全球资本对中国资产投下信任票。

　　这份信任，体现在国际机构密集上调经济增速预期里。近期，国际货币基金组织(IMF)将2025年中国经济增长预测上调到5%，随后世界银行也上调对中国经济增长的预测值。

　　高盛、德银等国际投行亦纷纷看多中国。高盛不仅将2025年增速预期上调至5.0%，还同步上调了2026年、2027年的增长预测。

　　在全球经济增速展望仅为3.2%的大背景下，中国经济的韧性成为吸引全球目光的核心优势。

　　信任更体现在真金白银的投入上。

　　截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模增至10.42万亿元，创下近43个月以来新高。

　　客观来讲，人民币升值是一把双刃剑。虽利好出国留学、旅游，但出口会承压。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对三里河表示，人民币汇率升值，有利有弊。一方面，进口商品和原材料的人民币成本下降，利好居民消费和企业进口；另一方面，出口商品的外币价格上升，削弱其价格竞争力，并导致企业结汇收入缩水，挤压出口企业的利润空间。

　　当然，汇率有涨有落，本就是市场常态。

　　管涛认为，当前不论从理论还是市场看，人民币都没有出现明显的失衡，故影响汇率涨跌的因素同时存在，不宜押注人民币汇率的单边走势。

　　事实上，保持汇率基本稳定，一直是政策的重要调控目标。

　　中央经济工作会议要求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　12月18日召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会也指出，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　在全球经济的风浪中，这份稳定，既是底气，也是信心。

　　(“三里河”工作室)

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